2016年前瞻：宽财政、稳货币、改供给

    民生宏观的研究报告还称，从以往4次下调目标的历史来看，如果当年没有完成目标，一定会导致增长目标下调，比如1998和2014年。从历史经验推断， 2016年经济增长目标下调是大概事件。
    值得注意的是，2016年恰是十三五的开局之年。按照十八大确定的目标，到2020年国内生产总值比2010年翻一番，据此推算2016年至2020年间年均经济增速底线是6.5%。

    国家发改委规划司司长徐林则进一步测算称，如果今年增长6.9％，要实现2020年翻番，未来五年年均经济增长速度必须在6.543％；如果今年能实现7%的增长，平均增速则是6.523％。

    实际上，2016年所面临的增长环境不容乐观。拉动经济增长的三驾“马车”进出口和投资尤为乏力：今年前10月进出口负增长8.1%，与目标值差距14个百分点；而固定资产投资增速为10.2%，比上年同期减少5.7个百分点，这一增速是自2001年以来的新低。而两驾“马车”短期内均未看到回升的可能。

    11月30日，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在21世纪经济报道主办的财富管理高峰论坛上表示，“十三五”期间实体经济还要调整，尤其是前几年，总体将呈现“先低后高”的态势。“‘十三五’时期前两年2016、2017年恐怕还会比较艰苦，因为还需要解决深层次的问题。”他说。

    具体数据上，中国人民大学预计2016年GDP实际增速为6.6%，比其预计的2015年增速进一步下滑0.3个百分点；中金公司则预计6.8%，比其预计的2015年增速下降0.1个百分点。穆迪预计2016年经济增速只有6.3%。

政策取向：宽财政+稳货币
“2016年稳增长的压力犹在，货币政策和财政政策将坚持以往的基调。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对21世纪经济报道记者表示。此前三年，由于经济下行，中央经济工作会议确定的宏观经济政策基调是稳健的货币政策和积极的财政政策。2016年政策搭配上还将呈现“宽财政+稳货币”的态势。

    稳健的货币政策方面，由于存款利率已经完成市场化改革，且无风险利率下行的同时CPI和PPI处于低位运行，降息的次数会明显减少，市场预计降息的次数在1-2次之间。

    降准则有更大的空间。目前大型金融机构的存款准备金率还维持在17.5%的高位，2016年人民币贬值压力不减，央行为了对冲外汇占款的下降必须充分降准。

    民生宏观的一份研报称，2015年货币政策是绝对的主角，但2016年由于融资成本降低，同时通胀掣肘货币宽松，因此2016年货币政策可能逐步退居配角，政策重心将转向财政政策。“稳健的货币政策更多是为积极的财政政策发力创造条件。”谢亚轩对21世纪经济报道记者表示。

 

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